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    1. 關注遠月螺礦比做多機會

      時間:2021-03-11 14:22 作者:www.ashastyle.com 分享到:
      進入3月份之后,螺紋鋼在需求恢復緩慢和環保限產支撐之下,呈現高位振蕩走勢,主力2105合約在4600—4800元/噸波動。中期來看,鋼材市場呈現供減需增格局,價格可能延續上行趨勢,同時原料端供應逐漸回升,遠月螺礦比存在走擴機會。
       
      中期來看鋼材供減需增
       
      根據政府工作報告的內容,預計今年鋼材需求仍將保持增長。一是,2021年經濟增長目標定在了6%以上,表明6%可能是今年經濟增長的底線,我們按6%增長,結合近兩年單位GDP耗鋼強度預計,今年粗鋼表觀消費量將增加4700萬噸,或4.5%。二是,財政政策收緊力度低于預期,財政赤字率和地方專項債規模僅比去年略有下降,但仍高于2019年。若考慮去年下半年批復了大量基建項目,預計上半年基建投資仍會延續增長。三是,報告重申房住不炒,但同時強調通過增加土地供應等方式,增加保障性住房供應。去年房地產投資增速達到7%,且四季度新開工、施工面積都保持比較高的增速,因此預計2021年地產投資4%—5%的增速應該還是可以保證的。
       
      自“碳達峰”“碳中和”列為今年經濟工作的八項重點任務之一后,工信部多次強調要力爭實現全年粗鋼產量負增長,唐山等地區的環保限產近期也在不斷深化。在這種背景下,鋼材中遠期供應收縮預期應該會一直存在,甚至可能貫穿全年。此前我們結合2020年12月和2021年產能置換數據以及2020年產能利用率預計,2021年粗鋼產量將增加約3700萬噸,增幅在3.5%左右。那么,即使按照0增長估算,也會減少3700噸的增量。
       
      鐵礦石中期面臨一定下行壓力
       
      鐵礦石就近期來看,基本面還是偏強的,上周日均鐵水產量依然處于高位,而且港口庫存自春節后一直在1.25億噸上下徘徊,并未有明顯增加。但中期還是面臨一定下行壓力,一方面是二季度之后,海外鐵礦石發貨量將逐步回升,在高利潤刺激下,一些非主流礦也在逐步增產。去年年底市場對2021年鐵礦石增量的主流觀點是在6000萬—1億噸之間,而Mysteel最新的預測將2021年鐵礦石供給增量提升至1.2億噸。另一方面,隨著壓減粗鋼產量政策的落地,國內鐵礦石需求將逐步走弱。因此,鐵礦石遠期合約可能面臨一定下行壓力。
       
      螺礦比走勢呈現明顯周期性
       
      從2016年至2020年來看,螺礦比走勢存在明顯的周期性。2016年之后,國內開始推行供給側改革,2017年年初開始打擊地條鋼,鋼鐵產能大幅壓縮,螺礦比從2016年年初的4.7擴大至8以上,這一階段我們稱之為產能壓縮周期。2018年開始,隨著國內置換產能的大量投產,粗鋼產量開始明顯增加,2017年年底粗鋼產量為8.7億噸,而2020年上升至10.65億噸,這一階段我們稱之為產量擴展周期。目前螺礦比主力合約在4.13,遠月合約在4.64,都處于相對低位??紤]到目前黑色產業鏈利潤分配極不均衡,如果今年去產量周期能夠如預期開啟,則產業鏈利潤有望重構,螺礦比可能有趨勢性走擴機會。
       
      綜合以上分析,在碳中和背景下,2021年鋼材市場可能呈現供減需增格局,價格中期上行趨勢可能延續。同時,考慮到原料端供給逐步恢復,以及當下黑色產業鏈利潤分配的不均衡,未來可關注產業鏈利潤重構機會,具體到盤面上可關注遠月做多螺礦比機會。
       
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